http://www.appledaily.com.tw/appledaily/article/headline/20160903/37370175/%E8%98%8B%E4%B8%AD%E4%BF%A1%EF%BC%9A%E4%B8%80%E5%A0%B4%E7%98%8B%E7%8B%82%E7%9A%84%E8%B3%87%E6%9C%AC%E9%81%8A%E6%88%B2%EF%BC%88%E8%AC%9D%E9%87%91%E6%B2%B3%EF%BC%89

2016年09月03日

《證券交易法》第155條明文寫著：「在集中交易市場委託買賣或申 報買賣，業經成交而不履行交割，足以影響市場秩序……」一般人買賣股票而不履行交割，這是觸犯《證交法》的刑事罪。這兩天，百尺竿頭以128元收購樂陞科 技，最後因現金沒有匯入，造成股價連續3支跌停，這是史上第一樁公開收購黃牛事件，投資人慘賠走上街頭，資本市場信心與信用都動搖，林全內閣必須正視。

樂陞採高槓桿操作

樂 陞是2000年成立的遊戲公司，2011年以每股60元上櫃，董事長許金龍是記者出身，他靠著高槓桿，讓樂陞從上櫃時的2.05億元資本額快速成長到 17.94億元，股價一度大漲到194.5元，市值一度達165億元。記者出身的許金龍靠著靈活經營手法，讓樂陞迅速在遊戲產業闖出一片天，成為業界傳 奇。
不過這兩年，樂陞觸角延伸到本業以外，吃下一之鄉、怡客咖啡，負債快速攀高到46.15億元，也許是槓桿太大，終於使樂陞營運亮出警訊。這次百尺 竿頭登記資本額只有5000萬元，卻斥資48.64億元要拿下樂陞25.7%，原已持有樂陞14.34%的百尺竿頭，已是樂陞最大股東，為什麼要把持股比 率拉高到40%？而只有5000萬元資本額的百尺竿頭，如何拿出48.64億元？這是令市場不解之一。
百尺竿頭的收購虛晃一招，一位想賺差價卻賠大錢的小股東在電視鏡頭前痛斥這是「假收購，真詐財！」這是小股東沉痛的質疑！這些年上市櫃公司充斥著購併案，假如有心人利用收購作為詐騙伎倆，小股東毫無招架之力，此時把關的投審會、金管會該扮演什麼角色？
這次投審會對百尺竿頭的來歷，包括百尺竿頭的日方負責人，為什麼沒有質疑這家5000萬元資本額公司，如何拿出將近50億元巨額資本收購？且該公 司負責人涉入活力門事件，在日本資本市場留下不良紀錄，投審會之前嚴審日月光、國巨、美律的案子，對中資嚴審，對日資卻縱放，這是市場不解之一；而金管會 在這個案子爆發前，已有人檢舉，金管會卻置之不理？

日資收購案竟黃牛

另一個是把守最重要一關的獨立董事，公司重大決議通常要由獨董組成的審計委員會把關，但是樂陞3位知名獨董卻在6月7日拍板同意這樁收購案，將來勢必成為小股東求償的焦點。過去我一直提醒獨董是個高風險行業，負連帶背書保證責任，這回樂陞案又給獨董上了一堂深刻的一課。
現 在相關單位必須把握這個重點，由康和負責的可轉換債是誰認購？哪些人在6月1日以後轉換，而且從市場拋出？這是最大獲利者，因為他們賺走了債券，卻讓無知 的投資人慘賠；二是樂陞融券從2000張暴增到1.2萬張，而且集中在永豐金證券，誰事先知道這個內線？三是大股東稱要從市場籌資以每股128元買回套牢 投資人持股，錢從哪裡來？
這宗離奇收購案，到收購最後一天，市場才驚覺錢沒有進來，受害的是一大群高檔搶進，等待128元應賣的小額投資人。個人買股票沒有交割已是不得了大事，如今收購案也可以黃牛，整個環節像個羅生門事件，這場瘋狂的資本遊戲對資本市場殺傷力，千萬不可小覷。

財金文化董事長